首富许家印最近有点不太好过，曾手握千亿现金，豪言不差钱的恒大频频被曝出资金紧张，甚至传言要破产了。
还记得大佬们凡尔赛现场吗？王健林：“先定个小目标，赚一个亿”；马云：“我从来没碰过钱，我对钱没兴趣”。
资本大佬曾毫不掩饰他们的钱味，但最近突然集体低调，这背后是怎么了？被股债双杀的恒大深陷“欠钱”风波，三番五次被公开讨债，脚踩红线难以融资，在建项目被地方政府直接叫停，昔日房产巨头的辉煌不再，似乎进入英雄迟暮的大萧条时期。它是如何惨败到今天这个地步的？恒大还有救吗？
进入2021年以来，恒大资金链断裂的消息愈演愈烈，让手持恒大商业承兑汇票的供应商不淡定了，纷纷公告催款、上门讨债，尽管恒大三番五次地承诺兑付，但持票者仍然人人自危。
商业承兑汇票简单说可以理解成是一张借条，公司拿票据来支付债务，再规定一个兑现期限，承诺到期后凭着这张借条就可以换钱。但突然有一天听说这个老板不行了，借条也要变成废纸了，于是大家争相去催着恒大兑付，其他人也不敢再拿借条抵债，恒大手里的商票余额高达两千多亿，是目前签发商票最多的企业。
开商票的好处就在于不用直接给现钱，这就省下来一大笔利息费用。作为一家龙头房企，恒大在供应商那里有极大的主动权，反正大家都争着和“我”合作，“你”不愿意就算了。对于供应商来说，有张凭据总比什么都没有要强，毕竟自己是乙方，也相信恒大这么大的企业肯定不会违约。
然而好巧不巧，这个浓眉大眼的家伙也“叛变”了，作为资产万亿，一年营收五千多亿的巨无霸，两千亿还是个事吗？要知道，房地产行业一直是“三高”群体，不是高血压、高血脂、高血糖，而是高负债、高杠杆、高周转，恒大更是其中的佼佼者。去年恒大总资产1.86万亿，但总负债1.52万亿，82%的家底都是债，可真是鼓着肚子充胖子，外强中干。
企业暴雷往往都是从小的债务违约开始，然后产生连锁反应，导致挤兑、股债双杀、资金链断裂，最后是企业出售资产、裁员。如万达在2017年发生的“股债双杀”，就是从一则“工行抛售万达债券”的消息开始，这也就不难理解为何万亿大户的恒大会被商票搞得焦头烂额。
实际上，自恒大成立以来一直走的是“三高”路线，这也是恒大成功的原因之一，那就是胆子大！敢干！手里有10万块钱就敢干100万的事，有一个亿就敢干百亿、千亿的事，这也是当初恒大能在广州地产界杀出一条血路，继而走向全国拿地的制胜法宝之一。
但出来混总是要还的，去年房地产行业的三条红线出台后，恒大全部踩线，其中净负债率一项更是一度超过指标50%，恒大就像一头体格巨大的大象，蒙眼狂奔，负重前行。然而高负债还只是恒大吃下的第一颗恶果，接踵而至的“冲动”差点毁掉恒大。“三高”模式的恒大就像一个臃肿的胖子，这显然不是许家印理想中的恒大，于是，在胆大的掌舵人手中，恒大开启了激进的多元化之路。
或许看到了前辈王健林地产+足球+文旅带来的品牌和商业模式的成功，许家印的多元布局也是从文旅和球开始。2010年，恒大注资成立恒大文化产业集团，以恒大影院为业务核心，一度学习万达影院进行全国布局，但营收一直低迷。同年，恒大足球俱乐部成立，依靠“重赏之下，必有勇夫”的路子，三年后恒大足球俱乐部夺得亚冠冠军，借着夺冠的热乎劲儿，第二天上午恒大高调宣布“恒大冰泉”上市，并定下300亿的“三年规划”。
虽然到现在也搞不懂恒大做水的逻辑，但大胆臆测，水是维持人生命的东西，运动员累了需要喝水，球场的广告牌可以露出，如果恒大也做水，那就可以供应自家球员饮用，而且每一场比赛，每一个球员都是移动的广告牌。
农民出身的许家印对于农业有着特殊的执念，随后恒大又宣布进军粮油、乳业等快消领域，计划投资1000亿做产业。然而现实却给恒大泼了一盆冷水，三年间，恒大冰泉没等到300亿的年销售额，反倒巨亏40亿。2016年，恒大卖掉了矿泉水、粮油等业务，曾豪言投资千亿的产业，最终只卖了27亿。2015年，A股迎来轰轰烈烈大牛市，恒大又瞄准了金融行业，通过收购组建恒大人寿，而后学起了宝能的“万能险”游戏，在资本市场掀起了一波举牌浪潮，并且加入“宝万之争”，一时间让人感觉资本+产业的德隆系玩法重现。
而后在监管政策及去杠杆的大背景下，恒大又把目标重新投向了炙手可热的健康、文旅、高科技等领域。作为一个传统行业起家的大佬，许家印最初的多元路径还是偏实体领域，但后来逐渐走向了“玩资本、讲故事”的路子，张口“生态”，闭口“产业”，动辄百亿、千亿的投入计划，让人有点目不暇接了。
2018年，人在美国的贾布斯和许老板又呼应上了押宝造车，恒大健康以67亿港元收购Faraday Future45%的股权。然而，双方“恩爱”不到3个月便对簿法庭，投资的8个亿也被贾大户败光。不过与贾跃亭相识一场恒大似乎学会了另一招，那就是通过产业讲故事，通过故事上市融资，收购一波韭菜，反哺其他产业发展。
2019年初，恒大宣布自己造车，进军新能源汽车领域。截至去年年末，恒大在造车上已经累计投入472亿元，然而一辆车都还没造出来的恒大汽车市值在年初一度超过7000亿港元，即使经过半年大跌后也有800多亿，而中国恒大的市值今年已经跌去了70%，只剩下500多亿。
恒大大刀阔斧开了8个产业，其中4个已经上市，分别是中国恒大、恒大汽车、恒大物业、恒腾网络，目前总市值仅有2200亿左右。“八大产业”被许家印寄予厚望地称之为再造“新恒大”，而每一个产业无疑都需要巨额烧钱。恒大汽车光今年半年就亏了48亿，累计亏损170多亿，到现在还一辆车都没有造出来。2016年被低价处理的恒大冰泉今年3月又重新买回来包装，准备上市。恒大童世界据说对标迪士尼，投入预计超过5000亿，这些无疑都进一步加重了恒大的资金链吃紧。
现在的许家印就和当年的王健林一样，欠了一屁股债，最愁的事就是怎么还钱。许家印能像老王一样断臂求生吗？目前看来留给恒大自救的机会只有一个。
2012年开始，万达疯狂砸钱，在海外大肆收购，国内则大建万达广场、文旅城，到2017年，负债高筑，出现了明显的资金吃紧，并被银监会要求银行系统排查授信及风险，于是美国的电影院、英国的游艇公司纷纷开启斩仓模式，折价甩卖国内外资产，回笼流动性，降负债成为万达最重要的工作。从“买买买”到“卖卖卖”，万达尽管损失惨重，但毕竟断臂求生活了下来，而且在房地产行业步入不景气周期之前撤离，现在看来也不失为明智之举。
万达的自救之法可以归结为八个字：降低负债，聚焦主业。恒大几乎是照搬了这套模式，从去年开始恒大就把“降负债”纳入了发展战略，加快销售回款、出售股权以及上市旗下公司来融资。靠大规模降价促销，恒大半年卖掉了3200亿的房子，卖了广汇集团、嘉凯城、恒腾网络的部分股权，变现两百多亿，连许家印花了大价钱砸出来的恒大文化都被卖了，启查查显示，最大股东变成了自然人段胜利，还卖掉了上百个物业，一共250多亿，之前打算分拆上市的恒大冰泉也20亿卖掉了部分股权。
恒大的“卖卖卖”初见成效，让恒大有息负债比去年3月底下降了大概3000亿元，净负债率已经降至100%以下，实现了一条红线变绿。然而大象转身可没有那么容易，从5月份开始的商票拒付事件就不难看出，整个恒大的流动性紧张依然存在，恒大会像万达一样顺利卸下负债，重回经营正轨吗？目前来看，很难！
从大环境和资产质量来看，恒大都比不上万达，首先是政策及行业的大环境，当年老王卖资产的时候，房地产行业仍处于高位震荡，说白了就是大家都还比较有钱，看到老王3折大甩卖，有钱的就冲上去接盘了。
万达打包13个文旅项目的91%股权卖给融创，将旗下77家城市酒店全部股权卖给富力，两个大买家直接豪掷637亿。而当下房地产今非昔比，房企或多或少受到三条红线的压力，更别提百亿巨款接盘了。其次是售卖的资产本身的质量问题，当年万达卖的是城市酒店，海外地产、文旅项目等，基本都是优质资产，平时那可是想买都买不到的，要不是老王窘迫，根本不会卖，而且还是打折，买到就是赚到。
再看恒大，大多是边角料，流动性差的资产，要想找到接盘侠并不容易。很多人可能不免发出这样的疑问，为什么恒大这么执念于多元化？根本原因还是房地产的黄金时代已经过去，地产业务增长遇到瓶颈，在房贷收紧、去杠杆和“房住不炒”的大背景下，房地产行业战战兢兢，许家印迫切需要找到另一个增长引擎，再造一个“恒大”。
农村出身的穷小子，在钢铁厂当了十年车间主任，1992年单枪匹马南下深圳，1995年白手起家创立了恒大，一路干到了中国首富，沉沉浮浮几十年，难道要黄粱一梦，毁于一旦？现在对恒大而言确实是至暗时刻，但恒大好歹还是匹资产体量庞大的骆驼，许家印咬咬牙再拼一把，至少把卖出去的房按时交了，别让一个个加班脱发，熬出一身病的打工人赚的血汗钱打了水漂。
原标题：大话恒大，恒大崩盘学万达“清仓”？许家印该何去何从？