【导读】 合生创展欲收购恒大物业股权，既出人意料，又在情理之中。
出人意料是由于两者规模差距较大，给人一种“蛇吞象”之感；情理之中，则是传统民营房企均在忙于降负债，现金流较为紧张，唯有合生创展目前轻房地产开发而重投资，现金流相对较为充裕。
（文/张志峰 编辑/马媛媛）备受关注的恒大物业出售事项并未给出一个定局。
10月20日晚间，中国恒大、恒大物业、合生创展3家港股上市公司同时发布公告，宣布合生创展200.4亿港元收购恒大物业50.1%股权终止，三家公司将于21日恢复股票交易。
不过，就交易终止原因，买卖双方各执一词。
中国恒大解释称，从证券及期货事务监察委员会以外的其他方获悉，受让方合生创展不符合对恒大物业作出全面要约收购先决条件，故而该公司10月13日行使权利解除或终止该协议。
而合生创展却在公告中表示，该公司与恒大物业大股东方面订立了相关协议，同意购买恒大物业股权，根据当时协议，交易本该于10月12日完成，但到10月12日当天，恒大没有完成向该公司出售相应股权举措。
10月21日复牌后，恒大物业股价下跌8%，报收4.71港元，总市值509亿港元；相反，合生创展股价大涨7.58%，报收26.6港元，总市值633.6亿港元。
交易凉了，孰是孰非？
一家总市值600多亿港元的中型上市房企，欲吞并另一家500多亿港元的头部物管企业，似乎有种“蛇吞象”之感。
而事实上，自2016年12月将股权投资作为一项“副业”通过董事会会议之后，身为“华南五虎”之一的合生创展房地产开发业务就开始逐年收缩，股权投资渐渐成为近年来企业营收和利润的主要增长点。
与其他房企不同，合生创展的转型颇为彻底。
特别是2020年初，二代朱桔榕正式接任掌门人之后，企业在投资领域动作频频，陆续完成购入包括Sea、平安健康、平安保险、汇丰控股、中国移动、小米等多家著名上市公司股份，总购买价合计约64.21亿港元。
至2020年中期，企业正式将已占据总营收超过1/4的股权投资纳入主营业务之中。
因此，此次合生创展欲收购恒大物业股权，既出人意料，又在情理之中。
出人意料是由于两者规模差距较大；情理之中，则是传统民营房企均在忙于降负债，现金流较为紧张，唯有合生创展目前轻房地产开发而重投资，现金流相对较为充裕。
根据合生创展此前与恒大签订的相关协议，拟购买恒大物业已发行股本的50.1%，收购代价约为200.4亿港元，相当于每股销售价格3.7港元。
不过，就交易终止原因，合生创展表示，根据协议，交易本该于10月12日完成；但到12日，卖方没有完成向该公司出售相应股权。
合生创展对未完成交易表示遗憾，并透露10月13日，发出通知要求卖方按照该协议履行其责任，同时保留买方的所有法律权利。但在当天发出买方通知后，合生创展接获恒大通知，表示卖方予以解除或终止该协议。买方不接受卖方所声称予以解除或终止该协议的任何实质内容，并已反驳卖方通知。
同时，合生创展重申，至今仍准备根据该协议完成买卖销售股份，唯协议他方于订立该协议后提出修改其中包括代价的付款条款，买方认为不可接受。根据该协议，买方应将代价先行支付至目标公司的银行账户，待结清目标公司与卖方担保人及其关联方之间的应收应付款后再行将余额支付予卖方。
不过，恒大物业大股东中国恒大在公告中的解释确实，10月12日，中国恒大从证券及期货事务监察委员会以外的其他方所得的信息，公司有理由相信受让方未能符合对恒大物业股份作出全面要约收购的先决条件，于10 月13日行使权利解除/终止该协议，而证券及期货事务监察委员会执行人员已向恒大表示，对以上事项不发表意见。
值得一提的是，在双方此前签订协议中指出，倘该协议一方违反该协议致使订约方无法根据该协议落实完成，非违约方有权终止该协议。于终止后，违约方须向非违约方支付违约金10亿港元。
对于是否索赔一事，交易双方目前均未正面回应。
出售资产遇阻、销售不畅
值得一提的是，10月15日，央行金融市场司司长邹澜在三季度金融数据统计发布会上，回应恒大流动性危机时称，其风险对金融行业的外溢性可控。同时，相关部门和地方政府正在按照法治化、市场化原则，依法依规开展风险处置化解工作，督促恒大集团加大资产处置力度，加快恢复项目建设，维护住房消费者合法权益。
也就是说，恒大的流动性危机对于整个金融行业来说可以控制，但一句“督促恒大集团加大资产处置力度”给予许家印的压力可想而知。
而恒大物业作为头部物管企业之一，自然成了众多意向公司眼中的“香饽饽”。
事实上，在合生创展与恒大物业交易发生之前，关于恒大与万科、碧桂园、保利、金茂、越秀等众多头部或国资房企就收并购事项进行接洽的传闻就始终不绝于耳。
据介绍，目前恒大物业及其附属公司主要从事综合物业管理服务，业务覆盖22个省、五个自治 区、四个直辖市及香港300多个城市，截至2021年6月30日总在管面积约4.5亿平方米，服务超过320万个家庭。
此外，中国恒大在发布终止交易的同时，也披露了企业9月14日宣告“出售股权及资产缓解流动性危机”之后的最新进展。
公告称，除公司于2021年9月28日签订协议出售盛京银行股份有限公司17.53亿股非流通内资股外，出售公司资产的情况尚未取得重大进展。
公司将继续推进中期业绩公告披露的措施，缓解流动性问题，尽力争取与债权人达成借款续贷、展期或其他替代方案。
恒大集团提醒道，考虑到改善流动性的困难、挑战及不确定性，将无法保证能继续履行融资和其他合同下的财务义务。如未能履行担保或其他到期债务的义务，且无法与债权人达成借款续贷、展期或其他替代方案，将对集团业务、前景、财务状况及运营结果造成重大不利影响。
同时，企业还发布了最新的销售情况及相关信息。
2021年9月份至今，中国恒大物业实现合约销售金额36.5亿元（含向供货商及承包商出售物业单位抵扣款项），合约销售面积40.5万平方米。
截至目前，恒大今年累计实现合约销售金额人民币4423亿元，合约销售面积5419.2万平方米。
另外恒大表示，于公开市场发行的美元债券利息到期后有30天宽限期。截至目前，企业2021年9月及10月到期的公募美元债券利息的宽限期未满。